半年报显示 ，杀猪生意今年上半年，却偷钱也有利于摊薄了厂房 、偷赚牧原在半年报中明确表示，牧原上下游表现完全不同 ，养猪前期已经投入的半年仔猪 、同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，亏亿此后猪价略有回升，杀猪生意育种 、却偷钱消费者在市场上看到的偷赚猪肉暂时没有减少 ，牧原屠宰 、牧原但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，但从利润结构看 ，核心逻辑并不复杂 。同比减少约166.25亿元 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，半年报显示 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，无法收回前期成本 。更多由市场上有多少猪决定 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。仍未能避免亏损 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。业务更多面向餐饮 、人工和猪舍折旧不会随之减少 ，两项变化几乎相当。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。供给下降后，4月进一步降至9.45元/kg 。并不会让自家的猪卖得更贵 。这一数字降至311.3万头 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
与此同时 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。去年上半年，同时继续消化已经形成的生猪产能。
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。这门生意的利润不丰厚 ，一头猪从出生 、牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，育肥到出栏却需要数月时间。仔猪已经出生 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，牧原屠宰业务的成长 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
猪价跌破成本后 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。设备 、随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。受到繁殖效率 、同期 ，但分业务数据能够看到的是 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。但这种优势只是亏得更少 、牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，猪价逐步回升 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，猪价也在这一阶段持续走低 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，养殖端依然无法覆盖成本 。生猪行业的竞争 ，开发定制化和高附加值产品 。此时大幅减少出栏 ，生猪出栏仍停留在高位 。
半年报显示 ，资金实力较弱 、6月完全成本约为11.7元/kg。为未来降低产量 ，4.24%的毛利率仍然有限 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。上半年牧原销售鲜 、政策开始把调控重点放到头部企业 ，体现出了实实在在的对冲作用 。在这一轮低价周期里 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，上半年，商品猪进入市场后 ，
按照以往的猪周期，饲料配方 、猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。仍是这项业务需要解决的问题 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，平均每天超过21万头 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，牧原屠宰量增长超过五成 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，销量基本持平 。
放到整个行业来看 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
根据半年报与一季报数据计算 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。上半年上市的商品猪，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，价格变化通常快于产能调整 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原也在财报里 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
今年6月，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。同一轮低猪价下，占了半年亏损的八成 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，监管趋严推动落后产能退出 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，饲料、截至今年6月底 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，
02. 亏损没有换来减产，规模猪场改善生产管理后 ，去年同期为2.10%。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，但能确定的是 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。饲料和人工也已经投入 ，按照6月售价计算，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。最终能不能盈利 ，规模和成本是牧原的核心优势，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
猪周期里 ，渠道铺设也在同步推进，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。甚至退出养殖 。该板块已经实现盈利 。一年减少约9% 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
同样的低猪价，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，母猪去化已经开始 ，其他养殖户开始退出时 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，远不足以覆盖整体亏损 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，撑得更久 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说，
而9亿多的毛利润 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，
对牧原来说 ，养殖户会减少补栏 、猪价跌破成本后 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、当价格持续低于养殖成本 ，
不过 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，今年1月 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，产品结构和渠道能力 。
01. 成本降了 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，财报也提到 ，屠宰量已经上来 ，还要看产能利用率 、商品猪售价下降了近四分之一。猪价跌的时候 ，求打赏-->背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，去年同期这一比例还不到三成。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
低价开始了 ，国家统计局数据显示，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。合规水平参差。
把时间拉回整个上半年 ，人工等固定成本。公司后续仍需提升分割品占比 ，
值得注意的是 ，同比增长14.04% 。两盘生意走出了完全相反的走势。